Чистый долг упал в 6 раз, а «код перестал быть ценностью»
Главное из интервью с Positive Technologies Замгендиректора компании Максим Филиппов рассказал IF, за счёт чего «Позитив» вытягивает 2026 год, как устроены дивиденды и почему за рубеж они идут не с продуктами, а со строительством «мини-Позитивов». Финплан-2026: отгрузки 40–45 млрд рублей, расходы удерживают на уровне прошлого года — 30 млрд рублей. Целевую маржинальность NIC в 30% с себя не снимают, но по итогам года ждут около 20%. Внутри компании это не «гайденс для рынка», а рабочий план: меньше 40 млрд — команды недополучат бонусы, 40–45 млрд — зона агрессивного бонусирования. Долг: чистый долг по итогам первого квартала — 6,3 млрд рублей, ND/EBITDA — 0,46 против 2,97 годом ранее при ковенанте для выплаты дивидендов в 2,5. «Эксперт РА» подтвердил рейтинг ruAA и улучшил прогноз до «стабильного». Причина — сезонность и оздоровление бизнеса после неудачного 2024-го. На R&D (около 9 млрд в 2025 году) это не повлияет. Дивидендная политика — от 50 до 100% NIC, в хорошие годы стараются платить по верхней границе. Выплата «из прибыли первого квартала» — чисто техническая история: финансовый год компания закрывает в конце марта, когда доходят деньги за отгрузки прошлого года. Точки роста: доля в SIEM — около 60% рынка, по NGFW за пять месяцев сделали больше, чем за весь прошлый год, и таргетируют первое место по итогам 2026-го. Но главный резерв — не новые клиенты, а углубление в текущих: средний крупный заказчик использует около трёх продуктов из более чем 25. Один дополнительный продукт — это плюс 25% к бизнесу. Драйвер импортозамещения исчерпан. Со второй половины 2025 года темпы рынка определяют три вещи: наличие денег у клиентов (сейчас их скорее немного), реальные инциденты и регуляторные требования. Даже при урезанных бюджетах кибербез остаётся вопросом первого выбора — некоторые жертвуют ИТ-проектами ради защиты уже имеющейся инфраструктуры. А самый неожиданный тейк — про AI: «Код больше не ценность». Два-три человека за месяц пишут то, что команда из двадцати кодила бы несколько лет. Ценность теперь — экспертиза, и 2026-й Филиппов называет годом AI-революции, которая наконец «доехала» до практики. Про экспансию на Ближний Восток и в Юго-Восточную Азию, «расколдовывание заказчиков», enterprise agreements и почему продуктовые продажи за рубежом — заранее проигранная игра, читайте в полной версии. Полное интервью с Максимом Филипповым читайте на сайте InvestFuture. Автор: Артем Говорун. #Эксклюзив_IFNews